整理了唐史主任司马迁在雪球分享的的投资知识,阅读他的阅读文章,在自己整理一遍,能够初步理解投资体系是什么东西,有那些因素构成,以及背后的逻辑、信念是什么,认识到这些这对一个投资小白来说及其重要。

主任的投资体系最重要的特点是没有局限在某一个投资门派中,多数人容易陷入自己认识到的一个投资门派不能自拔,要不就是“价值投资”,或者专注“技术分析”,相互之间可能排斥。

要做到包容不同的投资方法,本质是让自己保持开放的心态,不固守己见,用实用主义的心态接纳不同的投资体系,并且把其中有价值的部分最大化利用起来。

主任的投资体系兼顾短、中、长三个时间维度的投资机会,在他的交易体系中,你能看到“价值投资”,也能看到趋势投资、主题投资。

他把《孙子兵法》中的“其疾如风,其徐如林,掠风如火,不动如山”,以及武田信玄旗号“风林火山”的军事战略思想用在他的投资体系中,“风林火山”分别对应不同的投资方式,并在此基础上做了拓展,形成了一套完整的投资体系。

我前边就阅读过部分文章,但实际上并没有去深入思考和整理,以至于读完就忘记,这也是为什么专门写文章来整理的原因,用主任的话来说,自己的思考、总结一定要成文,才有价值,这也是他不停分享、写作的原因之一。

下面是我从他的文章中摘抄、整理的内容,为了让我们自己去思考,我没有选择复制、粘贴,而是自己边阅读边打字整理。

整理过程最大感受是,投资成功一定是结合自身特点,包括知识结构、性格、能力圈等在实践过程中不断总结、迭代,最终形成一个自洽的投资体系,本质上是构建了一个投资系统,能够指导投资者决策。

另外一点是不停的学习,这点在主任身上尤其突出,关注他微博就知道他追踪的技术、企业,很多都是概念阶段,而且是多年如一日的坚持,这一点是每个人都应该学习的地方。

文章分为两部分,分别是:
1、基础交易知识
2、投资体系

一、基础交易知识:

1、股票操作基本流程

  • 进行自己的风险承受能力评估
  • 对自己的能力进行评估
  • 在自己能力圈基础上建立股票池
  • 做好资金规划再买入
  • 持股
  • 分步止盈式卖出
  • 自我修正
  • 对抗自我膨胀
  • 看不懂的时候先退出
  • 适当分享

2、时间投入:

每天至少投入2个小时,每月至少80小时

  • 复盘半小时
  • 盘前资讯半小时
  • 个股挖掘与交流一小时【成文】
  • 每月至少20小时阅读

3、[完整交易过程]()

3.1、策划分析:

  • 宏观、对应个股的政策和市场环境变化。
  • 盘面信息:资金面、技术面
  • 交易计划:什么时候(或价位)买,什么时候(或价位)卖
    3.2、实施环节:
  • 遵守纪律
    3.3、检查环节
  • 每天复盘,根据变化做出调整
    3.4、处置环节
  • 成文总结

4、买前三重确认

  • 止损点确认【可以承受多大幅度短期亏损】
  • 企业基本面,行业属性及市场预期的判断
  • 站在反方角度再次对前两重推论进行评估

5、交易依据层次

5.1、宏观经济:

  • 降准/降息
  • CPI和PPI、PMI
  • 美元周期对全球经济的影响
  • 汇率
  • 经济周期
    5.2、股市系统性问题
  • 流动性风险
    5.3、所属板块
    板块的问题要解决,更多要进行系统性的挖掘和整理。就好像要知道一群18的女生各有各的特色一般,哪个脾气好,哪个人豪爽,哪个胸大哪个腿长。我在学球公开的作业中,成板块的系列的有港口(后续拓展到航运)、新能源汽车(后续拓展到风光)、3D打印(后续拓展到4.0)。所以大家会看到我最近赌中神航运(停牌生死未仆)、跟上新能源,埋伏3D。板块深度挖掘月横向对比,是低位建仓的信心来源和上涨时快速向龙头调仓的决策力来源。
    5.4、个股4面
  • 基本面:基本面决定了个股有多低,持股信心的重要来源
  • 技术面:用来缩小范围和夹逼比较的重要依据,持股时间越长,估值模式比技术评估有优势,但中短线来看,技术面不可或缺。技术面决定介入时机,
  • 资金面:资金面决定了股价能走多高
  • 消息面:消息面决定了个股的涨跌时间起止。

6、记录交易日志

  • 记录当天的交易
  • 记录买入、卖出情况,注明买入/卖出理由及预期
  • 记录当天仓位情况【培养记录执行力】
  • 记录盘中情绪【记录什么时候,由于什么贪婪(恐惧),驱动了什么操作,导致了什么结果】
  • 识别有趣股票【每日一股】
  • 制定次日交易计划

二、投资体系

  • 策略体系(圈定大致行业与个股类型)
  • 选股体系(从选股结果倒推出个股行业)
  • 交易体系(概括为风林火山,融合主题、趋势、价值三投资亮点)
  • 风控体系(牛市背景下如何保存获利,减少回吐)

策略体系

1、使用过程

1.1、先自上而下解读政策,自下而上地做必要市场调研,从而找到基本的策略
1.2、策略部分还包括不同阶段的市场风格
1.3、个股用十步法进行选股,选股得出的标本可以反推得出底部反转行业
1.4、将策略与选股进行夹逼,即对比确认,交集即是反转细分行业
1.5、在细分行业中至少选出两支股(一山一林,如港口中的唐山和宁波)
1.6、在一买位置开始建仓重仓股(山),并同步建立个股对冲股(林)
1.7、建仓完成,确定没有风险后解除林的仓位,在使用这部分资金跟踪其他趋势股。
1.8、用选股法的副产物:二买趋势股和三买位置的题材股进行林和风部的操作。
1.9、大盘趋势上涨时,可以加大杠杆,分散交易,保持外围资金获利。
1.10、大盘下跌时,去杠杆,加对冲,资金收缩防御,保住山部。

2、策略研究:

  • 首先是指导性政策的解读和对市场趋势性变化的了解,其次是掌握市场的真实反应(落地一线了解情况,也就是了解具体行业、公司信息,再结合实际情况分析论证,得到行业的突破口)【遵循“社会需求刺激生产力发展”的基本思辨,进行自下而上的策略验证。谋长期发展之大局,谋近期突破之一域。】
  • 市场风格策略研究:估值、资金量

选股体系

1、分池分步选股法:

  • 首先建立“季线健康、月线健康、周线健康、日线跟踪”四个池子,使用MACD+KDJ参数,每个月把所有个股翻一遍。符合季线标准的保留在“季线健康”内,在用月线标准筛选加入“月线健康”池;符合月线标准的进一步用周线确认,加入“周线健康”池。经过日线筛查决定跟踪后选入“日线跟踪”予以保留。

  • 得以保留的个股多数具有以下特征:
    1、处于近年或更长时间的股价低位
    2、近一两个月成交量缩量到一定程度后逐渐放量,股价温和抬升
    2、从周线或日线上看,会受托于某一均线,同时又上攻于某一长期压制的均线

  • 将保留的个股按照行业、地域、驱动因素进行细分,统计反推出大致的行业反转结论。

  • 反转行业体现为:再细分行业个股走势分化,部分业绩好或有题材的个股已经开始突破强势抬拉,而部分个股还在低位徘徊。

  • 从细分行业整体看,会出现近期总市值增加,交易量放大。

  • 得出反推结论后对照上文所提策略分析,如果两下一致,则确定反转的细分行业。

  • 自上而下的策略分析与自下而上的选股体系能将底部反转的细分行业大体锁定,与夹逼效应定理异曲同工。

  • 确定细分行业后,再根据基本面进行细分行业内的个股选择。

  • 选定的个股在一买位置最佳,最好是在底部反转细分行业中的白马股,且富有题材。

2、抄底选股十步法

  • 将副图坐标改为MACD+KDJ,有能力的可以把两者的指标调敏感些。
  • 将主图坐标改为 5、10、20、30、50、60、120、250日线
  • 在自选板块中设置“季线健康”、“月线健康”、“周线健康”、“30分钟追踪”、“近底”五个板块
  • 将A股所有股票案代码排列,分析周期改为季度,使用下翻页键(page down)逐个看过去,如遇到KDJ开叉且MACD绿柱头缩短或红柱头渐长,则选入“季度健康”板块,坚持把所有个股全部看完,每个只需要10秒钟,每个月做一次这个工作。
  • 选定“季度健康”板块,将个股案代码排序,将分析周期改为月,还是下翻页挨个看过去,合适的选入“月线健康”板块,期间参照自己的PE/PB或者行业偏好,不喜欢的不放。
  • 选定“月线健康”板块,将个股按代码排序,将分析周期改为周,周线持续小幅上攻且未明显放量的是为上选,出现小幅阴跌但下跌幅度不大的也可,两类都选入“周线健康”板块。
  • 选定“周线健康”板块,按个股代码排序,分析周期改为日线,挨个看过去,如近一个月内都受托或受阻某一条(5、10、20、30、50、120、250)则为上选,一个月内阴跌趋稳,多日留下影线则亦可,连续小阳的就不用说了,以上都选入“30分钟追踪”板块。
  • 结合基本面和消息面偏好在“30分钟”中进一步甄选,不喜欢或难以搞懂的删掉,基本面倾向于营收与净利润增长,消息面上偏好受政策驱动的大题材,要将所有票删到50支以下。
  • 选定“30分钟追踪”板块,再确认一遍年线、季线、月线、周线、日线,同时使用ddx等指标排序(仅限于熟悉资金面的同学),确认后将指标调成30分钟,跟着MACD和KDJ走,就可以找到最低点(MACD柱头变化和KDJ开收叉,熟悉的同学值得看),花了12小时,只可以选定20支到“近底”板块。
  • 开始深挖这20只,懂那一只就建哪一只的观察仓,追踪中加大仓位,切忌着急左侧建仓。

交易体系

概括为风林火山,融合主题、趋势、价值三投资亮点

1、与短线、中线、长线投资之间的关系:

  • 风部对应短线题材:赚了跑,不赚也跑。
  • 林部对应中线趋势:低就买,高就卖
  • 山部对应长线价值:不到价钱不卖

2、资金账户:

  • 现金小账户,命名为风部。
  • 现金主仓,命名为林部。与之绑定的两融账户为主仓,命名为山部

3、风林山部之间资金管理:

  • 风部在市场条件良好时,全力出动,扩大获利。当市场调整时,减仓甚至空仓,将盈利现金转入林部
  • 林部遵循六二法及近期的扒鞋规则,逢高卖出,逢低买入。当成本降到可以容忍30%回吐后,将持股划入山部账户抵押
  • 山部原则上只低吸,除非遇到必要止盈或确定性的波段机会。不以账户净值为计价单位,只看持股数量。

4、风林山火资金账户对应定位:

  • 风为轻骑兵,以速度取胜。对应主题投资。
  • 火为重骑兵,一力量取胜。对应股指交易。
  • 林为轻步兵,以技巧取胜。对应持股常T。
  • 山为重步兵,以坚毅取胜。对应守筹不减。
  • 攻屠为械兵,以扩大战果。对应融资融券。
  • 辎重为后军,以新增战力。对应增量资金。

5、风林山火体系全貌

  • 风军关注时事,闻风而动,以题材股为战场,以三点止损博十点盈利,快进快出,绝不恋战。
  • 火军识辨大局,乘胜出击,鏖战于股指期货,以百点为标的下多空单,静如处子,动如脱兔。
  • 林军善用地利,步步为营,杀伐于波段交易,由浪底右进而波峰左出,取底舍顶,小胜常赢。
  • 山军不懂如山,死而后生,决胜于良股重仓,视价无物持筹有增无减,守时如山,动如雷霆。
  • 械兵可夺隘险,能屠良城,厮杀于两融标的,攻坚用融资出货用融券,与庄共舞,用作奇兵。
  • 后军棉而不绝,细水长流,源自于券外收益,解风困补火损或馈山林,临危受命,逆转惊天。

6、风部:注重捕风,可分天地之风、王者之风、庶民之风

风部以速度取胜,对应主题投资,以一成资金进行快进快出操作,设置3%止损点,以10%盈利为介入目标。

如被套不补仓,对基本面相对熟悉的强势股,盘中操作于消息面和技术面(15分钟线+120分钟线)为基本参照。

无论如何都不得动用“山”部筹码

主题投资要求对政策驱动、大宗商品价格波动、行业周期性变化、市场风格变换等都要有一定了解并持续跟踪,否则容易失败。

  • 天地之风:不以一国一域为界限的全球经济运行规律(油价下跌有利于航运股)【大宗商品对经济的影响、汇率、美联储政策等】
  • 王者之风:对于A股,就是政策驱动力,政府发文、讲话
  • 庶民之风:庄股吹软文,几个闲钱拉涨停,有势而无运

7、林部:注重操作顺应趋势,上涨趋势买T,下跌趋势卖T

以技巧取胜,对应趋势交易,通常选择周期性比较强且有增长率保障的个股,跟随市场波动操作,或加仓或减仓,价差获利,所占平均仓位一成左右。
同时“林”部还可以选择同一行业中与“山”部不同技术路线、或者其他差异化因素的个股,作为主仓重大布局失误后变仓的仓底,这种布局基于博弈论。

8、“山”部为重步兵,以坚毅取胜,对应价值投资。

  • 仓位可达七成
  • 使用分池选股法在反转细分行业一买处建仓,建仓完毕后如大盘的系统风险可对冲,则轻易不减仓。
  • 建仓后财产技术模式将不看市值,只看持股数。
  • 且风林火三部带来的投机性收入陆续输入到山部中,保持持股数量不断增加。
  • 山部通常根据个股情况止损30%-50%对应止盈60%-100%,不到止损不出局,不到止盈不出货,坚定持有。
  • 山部是以安全个股为标的,采取价值投资中至简的坚定持股模式,但实质是为了重仓获利。

9、交易体系成败关键

  • 选对山,如果重仓股选择错误,则体系崩溃,选对上升空间大的行业,选对山。
  • 持山坚定,如重仓股变仓追涨,七追一,则体系崩溃。【靠长时间训练形成纪律】
  • 六位一体,循环生息,六部分不是板块化割裂,而是相辅相成,循环生息

10、使用需具备条件

  • 具备使用自上而下的策略与选股夹逼得出反转行业的能力
  • 同时选定5个以上可能反转的细分行业,跟踪10支以上优质个股
  • 保持熟悉50个以上的强势股题材股以便风部作战【每月翻一遍2500个个股,每周看一遍5天交易里的前50支,不懂就按F10,看看研报】
  • 挖掘50个周期个股的基本面并追踪以便林部作战
  • 具备股指期货交易基本常识和分县一市
  • 具备融资融券基本操作经验和风险意识
  • 具备投资者的独立性格,能坚守操作纪律

11、概念-题材-成长-价值

概念和题材只是企业发展链条中的一段,即“概念-题材-成长-价值”的前序

实际持股过程中,题材-成长阶段收益最肥美,为了捕获这个阶段,必须前置性地参与题材

通过参与概念股,实现对概念的理解,通过参与题材股,实现对概念的跟踪和成本的拉低,这样才能锁定真成长并坚持持股。

做题材时,一定要注意跟进技术路线和行业性标准形成,在某些行业,如果企业技术路线偏离行业发展方向,很容易挂掉

同时还要跟进题材业务在营收中占比的变化,如果会晋级为次主营并稳速发展,则很快会成为业绩爆发的成长点。

概念股通常是在市场才出现新的政策或科技突破变更时,能够搭上边的个股。

题材股是在多数概念股被证伪后,能够实际参与概念的落地个股,通常以暴涨暴跌的模式响应消息面刺激

成长股对应题材将逐步兑现为业绩的增长,虽然受市场条件干扰,股价会起起落落,但基本在上升通道上行。

价值投资最大的问题是,一个成长股能否占据市场并长期占据市场有利地位,如果不能,则意味着惊人的时间成本损失。

12、题材股相关

题材股:题材股是信息不对称前提下的筹码博弈

  • 题材股本质之一是信息不对称,没有信息优势,所以最好提前介入潜伏,多付出一些时间成本
  • 第二个本质是筹码博弈。题材股通常见强于震荡市

题材股风险:

  • 题材不兑现,所以提前(左侧)进入一定要控制好仓位
  • 题材不足预期,体现在右侧,对应的操作是及时减仓锁定利润

两类题材股:

  • 强题材:
  • 周期性题材:

题材性是刺激股票内在价值得到发挥,进而被市场认可的最佳渠道

绝对题材收益参与法:

  • 锁定强题材【强政策+黑科技+新消费】
  • 锁定强题材的兑现周期节点
  • 根据强题材一次爆发后的认知迁移,预判二次爆发的可能个股【锁定三个,仓位平移准备】
  • 根据整体仓位安全线【进取度评估】,确定参与仓位,并略为左侧介入【强黑新精彩脉冲】
  • 平移集中并分节点卖出
    这套做法特别适合没有大股灾的熊末牛初,资金扎推轮动时

风控体系

1、仓位管理

  • 7成仓位:抄底选股,专选有题材的白马股,底部介入,中长线重仓持有【买入逻辑不变,标的基本面不变操作上持股不变,只吃最大的波段,不轻易做T】
  • 3成仓位:专选强势股,拉升介入,斩获即撤,重在接勒【介入快,出来也快,不要犹豫不要恋战,跟住 热点,见好就收,每次出击以亏损3个点为代价博取是个点】
    期指单,对冲重仓股不利
    把握度高的重仓股,可以使用两融为攻城武器

选中个股建立观察仓长期跟踪,1成仓位建仓,三成仓位建舰仓,六成仓位低点吸筹,7成到全仓全面介入,到达目标位逐渐减仓。
建仓完毕后如重仓股短期无重大利好,则分出骑兵进行短线
如重仓股有启动迹象,则骑兵迅速回防
短线利润化做重仓股不断增长的持股数量

  • 没有七成的重仓,就很难实现全仓获利
  • 没有三成的游骑兵就会跟不住热点猜不准节奏

当中军久守到与庄共舞时,如果庄开始启动强拉且意志顽强时,迅速融资买入扩大收益,是为攻城战,攻城战需要舰底获利35%以上方可进行。
当拉高幅度很大,且庄已规模出逃状态时,如有券,立刻反手融券卖出,加速股价下跌,下跌途中继续融券卖出。是为赌城战,屠城战需要清仓时获利50%以上方可进行。
没有精力一牛一熊的散户,以上战法时毒药。

2、傻瓜仓位管理:

  • 将资金简单分为5份,每份20%
  • 持股以7支为极限
  • 使用六二法买入(六买首仓,二加次仓或下跌补仓)
  • 六买错3%止损,二加错5%止损(首仓一定要买对)
  • 达到预期涨幅后立刻减持一般,另一半跟市场走
  • 只做股票池内的个股(如题材出尽或黑天鹅调出,做过功课的龙头可调入)

具体操作:

  • 不懂不做原则,建立股票池。同一板块或题材最多两支(选龙头)调入股票池的必须做过功课,对基本面了解,消息面能跟踪。
  • 题材、利好出尽或黑天鹅调出,调出后3个月内不再调入
  • 股票池据个人能力确定,太多跟踪不过来
  • 遇到六二法中六的买点,以10%资金介入,如买错,3%即止损,首仓一定要对
  • 如走势强劲,则首次回调踩二(强势股可在5日或10日线)加仓,加仓后占总仓位不得超过20%,加仓部分由于有首仓利润保证,可设5%止损。
  • 当上涨达到第一目标位时,立即减持一半,回笼资金等待股票池中的新买点。

3、资金规划:

  • 买入:规划使用10000元买一个票,最少分成3次买,以避免买点失误,手头一定要备出一部分现金,用于调仓、补仓等操作
  • 卖出:分步止盈卖出【让利润飞】

4、止盈:

  • 不要轻易上抬止盈点
  • 主动止盈强于被动止盈【上涨过程中理性卖出,被动止盈时盲目乐观翻过山继续下跌不得已卖出】
  • 翻倍以上让利润飞【主不主动减持,撤回成本,让利润飞】
  • 降低成本至起始介入点【如果没有翻倍,又不想仓位太低,可此操作】

5、止损:

  • 投资者:公司基本面出现问题或个人操作失误,
  • 投机者:止损是试错后的快速修正

6、[投资风险偏好]()

选股偏好:

  • 行业偏好
  • 相同行业中,基本面选股、跟踪趋势、技术面选股、消息面选股

仓位习惯
操作频次

  • 频次越高,风险偏好越大

备注:
1、唐史主任司马迁的专栏
2、韭菜乐园 合集