1、股价变动方向由业绩的边际而非绝对水平确定。
- 业绩增速、业绩增速变动方向(一阶导)与加速度(二阶导)。
- 对于业绩变化最重要的是贡献变量就是渗透率、周期阶段、供给缺口 ****
- 边际上行的核心因素:渗透率提升(量)、周期上行(量)、供给受限(价)
所有的上市公司，根据业绩影响的边际最大因素，大概可以分为三类型，分别为周期型、赛道型、供给型。
周期型行业
供应型行业
- I 型供应型行业指本身行业需求相对稳定，波动不大;但是行业存在明显的 供应限制、供应瓶颈，因此只要需求稍微超过供给，则产品价格就会出现显著回升，公司盈利就会显著改善。这种类 型的行业的核心不是分析需求，而是分析供应的限制和供应投放的边际变化。
- II 型供应型行业是指受到原先依赖外部供应的产品、服务和技术，由于外部供应中断造成供应短缺， 而能够通过技术突破、产品突破和来源突破的公司，能够实现收入和业绩的快速扩张。
赛道型行业
在政策、消费习惯、产品创新或者技术进步的推动下，已经孕育出具有未来长期发展前景，但当下渗 透率仍较低的产品、技术路径、业务模式，已经或者在可以预见的将来，渗透率能够快速提升，从而带来上市公 司的业绩快速爆发，受到投资者的持续关注的产品发展趋势、技术路径趋势以及业务模式趋势。
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就当前的情况来看，各种属性的典型行业如下
➢ 赛道型行业:新能源、电动智能车、机器人、自主可控软件、......
➢ 周期型行业:金融、材料、日常消费、可选消费、消费电子与半导体
➢ 供给型行业:煤炭、电解铝、电解铜、房地产、猪
不同类型行业边际思维模式不一样
➢ 赛道型:分析渗透率边际提升动力
➢ 周期型:分析周期的边际运动方向
➢ 供给型:分析供给的边际变化方向
2\万物皆周期，A 股亦如此
影响中国 A 股的周期因素有:中国的信贷周期带来的国内需求和流动性的周期变化;全球经济周期带来的外需和外部 流动性的变化，全球科技周期带来的中国科技板块的机会与风险;以及资本市场政策周期带来的 A 股风险偏好的提升 与下降。中国信贷周期、全球经济周期使得中国总需求呈现周期波动，带来了盈利周期的周期性变化。
3\赛道投资组合的最佳策
强势赛道的崛起往往都有现象级、时代级的公司引领赛道的发展趋势、技术革新、产品创新和管理变革，
从而成为加速或者强化赛道趋势的重要驱动力
⚫ 2002-2007:商品房销售销售面积渗透率突破 10%，房地产进入加速赛道，领头雁:万科 A
⚫ 2009~ 2014:智能手机渗透率突破 10%，智能手机进入加速赛道，领头雁:歌尔股份，后有立讯精密
⚫ 2012~ 2015 :移动互联网渗透率突破 10%，移动互联网进入加速赛道，领头雁:东方财富 腾讯
⚫ 2016~ 2020 :外资持股外渗透率突破 10%(按上限折算渗透率)，外资持股加速涌入造就核心资产赛道，领头雁: 贵州茅台，美的集团
⚫ 2020~2022 :新能源汽车国内渗透率加速突破 10%，新能源汽车赛道启动，领头雁:宁德时代，比亚迪
由于领头雁规模大，市值大，资金容量大，能够带来的持续赚钱效应远超一些市值比较小、涨幅更大的中小公司。因此，识别强势赛道领头雁才是投资中最重要的事。
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4\重要的投资机会来自于短缺，短缺补齐的过程就是短缺领域最大的机会阶段。
“买在供应短缺时，卖在供应释放后”“买短缺不买业绩”
A 股投资九大建议:
- (1)“股价变动方向由业绩的边际而非绝对水平确定;更进一步，是由业绩的是否超预期、超预期幅度和业绩预期
- 的变化方向决定”
- (2)“万物皆周期，A 股亦如此;万物皆周期，但是万物也皆可成长”
- (3)“以过往三年的业绩作为选择产品的依据，从本质上就是一个典型的“趋势思维陷阱”
- (4)“识别强势赛道领头雁才是投资中最重要的事”
- (5)“缺啥补啥炒啥;买在供应短缺时，卖在供应释放后”
- (6)“增量市场:从群众中来，到群众中去”
- (7)“估值是 A 股投资最不重要的事情，看估值炒股票就是典型的陷入了事实陷阱”
- (8)“存量市场:低位无机有逻辑”
- (9)“保持对政策的敏感性”
招商证券-A股投资启示录（二十）：机构投资者业绩突围的八个思维模式和陷阱-220908