什么【贪婪二重奏,其实您不懂投资】。这样的今日话题标题不是我起的,本人不懂投资,更不敢指点别人是否懂投资,各位别喷错了人。

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如果说全市场估值在72倍的时候还在满仓做多是一种贪,那么在41倍的时候空仓等跌无疑也是一种贪,何况,上证50和港股这样的估值。

前者的贪,是一种生怕少赚一分钱的贪。后者的贪,则是妄图把所有资金在大底买入享受最多利润的贪。

没错,全市场历史最低估值水平到过20以下。如果不考虑企业利润增长的因素,那么全市场PE还要跌一半,对应上证指数也许还要跌30%以上,对应上证50指数也许还要跌20%以上。但一味地等到最低买,无疑风险巨大。

格雷厄姆在《聪明的投资者》(让老巴脑洞大开的神书)中将资产配置分为债券和普通股,范围在25%——75%之间变动。对于一般投资者,他建议50:50。然后定期再平衡。

我们再回头看历史上所有成名的成功投资者,都没有看出任何人是用“高位清仓,大底重新进场”这一模式赚钱的。这样的模式有什么问题?在我看来,主要是技术和心理上两方面的问题。

技术:
用我们跟踪超过10年的A股全市场PE来看,2008年这个数字到过17倍。如果在2012年你还希望17倍入场,那么到现在你都一分钱也赚不到——2012年大底,全市场pe值是25倍。

同时,随着无风险利率的变化,我们不能用刻舟求剑的方法,去推导“大底”的估值应该是多少。

所以,幻想用PE大底极值去满仓抄入然后赚大钱的想法有些问题。至于说用上证指数去抄底更是无法理喻,不解释。

心理:
我一向认为,投资最重要的是金融史和投资心理学。对投资者来讲,如何在市场风云变幻的时候,时刻拥有一个健康正能量的强大心脏异常重要。

但是请朋友们注意,强大的心理素质,并不是完全天生,或者多看几本心理学的书就能具备。很多时候,它需要你有真正的实力去支撑。

放到投资上来说,你的仓位决定了你能否夜夜安眠。

没错,空仓能让你熊市中睡得不错。但你是否曾想过,如果市场并未如你所愿继续下跌,一股都没有的你是否能笑得出来?市场不理智的时间,有时候远远超过我们的想象。

而最悲哀的悲剧,就是空仓等跌到最后,终于忍不住在大顶抄了进去。

好的仓位,能让我们每天拥有好的心态。好的心态,能让我们在股市得到好的收益。

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那么,该怎么做?

简单说说我的一点想法。

还是两点:技术和心理。

技术:估值过高的时候大量卖出,但至少留15%仓位永不离场。朋友们,放心,长期看,指数会一路上扬。不信你看看深综指的走势。这15%不会让你赔钱。估值回到历史均值附近,开始少量买入。回到大底区域,重仓买入。其他时间,用各种方法保本,赚钱,等待大牛市。通常我的经验是,这样做一轮熊市到最低点总资产减少幅度不会超过15%。而牛市资产则会增加n倍。

心理:想象一下大盘涨跌1000点,自己手里股票涨跌50%的心理状态。如果发现手里股票跌50%会非常难受,那么你的仓位就重了。如果发现涨50%会因为少赚而难受,就说明现在手里股票太少。

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说了那么多,其实就是一句话:空仓等大底,也是一种贪。只要是贪,就会有风险。“踏空”在72倍pe不可怕,如果有些板块十几倍pe还不敢买哪怕1%,那么真的就有点风险了。

至于说现在的仓位,我想给个20%,放到或价值低估,或成长良好也不过分高估的股票上,并不算过分吧?

作者:ETF拯救世界
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来源:雪球
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