3月初以来这波下跌,据说有一部分原因是,中央将2012年中国GDP目标定在了7.5。由于从02年以来,中国GDP增长从未在9以下,据说很多人开始担忧,并开始抛售股票。

这就让我心中一直存在的一个疑惑再次困扰着我:宏观经济跟股票走势有关系吗?

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首先,我想我们应该界定,人们通常关心哪些被认为与股市有关的宏观数据?

我想无非是这几个:GDP;CPI;PMI。(欧美很重要的就业数据在中国完全无用)

我仔细比较了这几个数据与A股走势的关系,非常惊讶的发现:宏观数据与股票走势几乎没有任何关系——除了pmi,这个数据与A股关联度不错。

拿GDP来举例吧。

1992年,GDP 14.2。当年深成指涨幅达到了惊人的139%。接下来的3年,也就是93-95年,GDP分别是14;13.1;10.9。而这三年深成指的走势却诡异的分别是:-3.65%;-42.88%;-22.29%。

是因为GDP趋势在下降所以股市下跌吗?也许是。但这明显无法解释为什么在接下来的1996年,深成指创造了至今为止最大的年度涨幅——225.75%。06、07在这年面前完全败下阵来。

时间继续推进。到了2000年,GDP下降到了8.4%。但这年深成指居然又涨了41.05%!2001年,GDP增速几乎没有变化——8.3%。可股市居然大跌30%。2002年,GDP增速开始回复到9.1,股市再跌17.03%。

2004、2005年,GDP分别是10.1和11.3。股市吗?不用我说你也知道,深成指还好,只跌了11.85%和6.65%。上证指数在05年跌破千点。

2006、2007,GDP继续攀升到12.7和14.2。股市呢?股市诡异的再次爆发:132%和166%。08年GDP下降到9.6%股市跌63.36%。这个是不是看起来很合理?双降。但09年又不合理了:GDP继续下降到9.2,股市居然再次翻番:114.24%!

为什么宏观经济数据与股市走势如此让人摸不着头脑?看起来毫无关联性?

我的观点:在我看来,宏观经济是一个人,而股市是一条狗。他们就像主人牵着狗出去遛弯,有时候狗会跑得很快,有时候狗又会停下来对自己感兴趣的东西闻来闻去。而此时,主人的速度虽然有快有慢,但他跟狗不会是同样的快慢,所以他们之间会时远时近。96、06、07年,就是这条狗发现了自己感兴趣的异性,疯狂的试图挣脱主人手里的绳子往前跑;而到了05、08年,它又碰上了打狗队,害怕的躲在主人身后很远很远。这样,有趣的问题就出现了,如果你试图用主人的行走速度去判断狗应该在哪里,就是一件非常可笑的事。

其实,整件事中你最应该关注的不是主人的速度,而是一样真正有意义的东西。那就是——那根绳子。你知道主人在哪儿,你就知道狗即使落后或超出,它的极限会在哪儿。这根绳子才是真正有价值的东西。

这根绳子是什么?

估值。

当然,还有很重要的东西决定狗的跑动,比如吸引狗的骨头(投资者的预期)、狗的精神状态(货币量)。

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最近很有意思。经常看到有人破口大骂中国股市没有投资价值,大骂证监会。更有人无限凄凉的宣布:退出这个吃人的地方。

这实际是很有意思的一件事。中国股市是不是垃圾场,我们来看看这个垃圾场最近几年的表现吧。

日期180etf100etf中小板etf沪深300中证500中证200上证指数深成指上证商品上证新兴
2007146.54195.1166.18161.55186.63193.8196.66166.29214.76178.68
2008-65.99-63.99-54.61-65.95-60.8-64.51-65.39-63.36-72.63-55.02
200992.5116.92100.9996.71131.27119.4679.98111.24130.8108.06
2010-15.58-3.3120.76-12.5110.072.57-14.31-9.06-1.6819.39
2011-22.46-30.68-36.9-25.01-33.83-32.2-21.68-28.41-34.44-35.54
20126.558.115.36.737.446.134.258.6914.087.47

以中证500为例。在07-12年这6年中,它只有2年下跌。虽然跌幅比较大,但其它几年上涨完全可以覆盖掉这2年的跌幅并且有很好的盈利。实际上,除了上证指数的其他指数,都基本如此。

好了,极品的上证指数出场了。

“今天大盘涨了还是跌了?”“跌了。”不需要解释,我们都知道这个对话的对象是上证指数。可是很少有人想过,这个指数真的能代表A股吗?

看看这六年的走势吧。我们伟大的上证指数有4年垫底。说真的,这几年A股到底是不是熊市,真的不好说。当然我们可以很肯定的说,上证指数是个大熊市。

上证指数为什么不合理,我不深入探讨了。编制这个指数的人真的过于缺少金融常识。你所能想到的指数,比如道琼斯30,标普500,英国金融时报100,印度敏感40,恒生,德国dax,法国cac40。。。都是由数量固定的“成分股”组成。上证却是个综指——包括所有股票。最关键的还不是这里,最关键的,是它对于权重的界定。除非中石油等庞然大物大幅上涨,否则上证指数毫无希望。

一句话,如果我们以上证来界定A股,恐怕我们还要熊很多年。

其实,各位好好看看上面的表——轻舟已过万重山。

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不要再去判断宏观经济了。变量越多,你的结果越容易出错。谁能预判宏观走势?如果真的能,诺贝尔经济奖获得者,当代经济泰斗弗里德曼就不会将几乎所有身家交给先锋集团购买指数基金;如果真的能,那么世界首富就不是老巴而应该是凯恩斯或者哈耶克。

同样,不要再去盯着上证指数是2200点还是3200点了。这根本不重要。想办法找到那个万年长青的企业,或者找到一个组合完善的etf。好好赚钱去吧。

最后,我想说的是,即使再好的指数,如果你总是涨了就头脑发热追加投资,跌了就灰心丧气退出市场。那你永远都是个卢瑟,永远没法让你儿子成为高帅富。。。。


核心观点:

1、GDP与A股走势相关度很低