王永贤阅读周刊(第44期):E大投资文集之概率

1、投资的时候,提醒自己始终要牢记“概率”。

随着时间空间的变化,下跌的概率越来越小。不跌甚至上涨的概率逐渐加大。天平已经慢慢的向平衡靠拢。当然,从我的模型来看,现在依然是下跌概率略大。

与之对应的,我们的仓位在逐渐加大。这就是应对概率变化的做法。盲目所谓的“看多”、“看空”,并不是我们的投资逻辑。

未来市场怎么走,没人能知道。尤其是中短期,尤其是有人能够玩弄于股掌的时候。有意思的地方在于,实际上,我们不需要判断未来怎么走。承认对于未来的无知,并不影响我们赚钱。

问题又回到了“概率”上面。概率的意义并不仅是多少概率涨,多少概率跌。还在于你投资的品种涨多少、跌多少的概率,在于拟投入的仓位赚大钱赔大钱的概率,也在于你有多少概率平静心态接受未来的得失。

某种策略又或者某个人在某个时间段内表现特别好,通常会在下一个阶段就表现不佳。根本原因也是在这个变化的市场中,这个策略这个人遵循过去的辉煌,不能够随之变化。然而市场在变化,概率在变化,不变的结果就是黯然失色。克服这点的根本就在于第一要认识变化的规律,第二要不断提升自己,适时跟上变化。

但有一点,无论如何不会变。那就

2、你还是不了解我的体系吗,这么久了。我绝大多数时间不会“看多”“看空”。我只会考虑在这个阶段上涨或者下跌的概率分别有多大。然后根据概率布局。预测未来走势这种事,交给股神去干吧

3、有一个也是比较大概率的经验,随便说说。

那就是如果某个品种创了52周新高,不要着急卖。大概率后面会发生让你很惊喜的事情。

当然了,大概率不代表必然发生。只是概率大一点而已。

4、,我的原则是,不预测,只根据概率配置资产。做大概率会赢的事,同时对极端小概率事件也有准备。也就是发生任何事情都不会死,然后大概率赢。至于你说的预测涨跌,与我的思维模式不是一个层面的。

5、如果你的投资世界中,只有“满仓”和“空仓”两种选择,那么你说的没错。可惜,我的投资世界中有至少100种选择。我根据概率不同,投入不同的资金,进行资产配置。因为我知道,概率大不意味着一定赢,再小的概率也不意味着不发生。不要极端,不要过于自信,尊重市场,不要预测。

6、市场走势,尤其是中短期走势真的无法预测。我们要做的就是停止预测,根据概率下注。

就这么简单。

概率!!!

7、个人体会,投资最重要的是确定性。

金融投资当然是不确定的,但是可以通过品种+组合+策略的方式最大限度消除不确定性,提高确定性。

巴菲特说,投资最重要的两点,第一保本,第二看第一条,体现的就是要确定。

杠杆压独赢成了当然发家致富,输了一了百了。一将功成万骨枯,你看到的英雄脚下有无数冤魂。然而群众只看到英雄,也希望自己能做到。当然有可能,但概率是最大的问题。

你确定不亏,就已经战胜了70%的人。这是一个什么样的游戏?

8、盼着低估,这个没错。谁都希望抄到大底。但你要知道,客观世界可不是按照我们的意愿运行的。我们要去主动的适应这个客观的世界,而不是等着世界来迎合我们。所以我们要有自己的坚持,同时要灵活的应变。做好发生各种情况的准备,并根据变化,计算各种可能发生的概率,根据概率下注

9、点击“买入”按钮前,需要想明白,自己为什么要买这个品种,用什么策略交易,最差会怎样,最好会怎样。跌了怎么做,跌多少做什么。涨了怎么做,涨多少做什么。现在买入,涨的概率大还是跌的概率大。

所有的一切都是买入之前就已经计划好的,而不是买入之后发生了再去考虑。

至于仓位,最重要的是不要“预测”市场。预测未来的走势,恐怕总是会不准。我建议是用概率来考虑。综合各种因素,考虑未来上涨的概率大还是下跌的概率大。然后根据概率分配自己的仓位。这是科学的角度。从心理的角度,你就要问问自己,如果涨50%我目前的仓位是否舒服。如果跌30%是否舒服。

最佳心理状态是,不期盼涨也不期盼跌。因为跌了有子弹继续买便宜货,涨了手里有筹码开开心心赚钱。一味盼着涨或者跌,很容易心态变差。心态差了就会导致动作变形,最终犯更大的错误。

10、把概率和预测混为一谈的人,可以说完全不理解基于概率的投资体系。

预测是,我预测未来要涨还是跌,根据这个做出投资决策。

概率是,我不知道未来涨还是跌。但我会想办法计算涨跌的概率。然后根据涨跌概率,再加上预期盈利与预期亏损的因子,做出最佳(系统设计者自认为)仓位配置。在这种情况下,风险/收益比完全控制在模型设计者的手中。这个时候,最大会损失多少,最少会赚多少,基本都已经确定了。

如果你还不懂,我来举个例子。

如果你把自己的资产80%配置在一个每年5%的品种上,另外20%配置在一个每年可能-20%到40%的资产上,我请问,你每年最差和最好的收益是多少?

其实非常简单,如果这样配置,你每年最差的收益是0。也就是不可能亏损。而最好的收益可以到12%。

这是无概率的情况。增加概率,则再在这个模型上增加概率因子。根据概率增加或减少80%/20%的配比。

整个过程中,我没有做出任何预测,跟预测有一毛钱关系吗。

举例证券行业指数。把模型简化,如果我在800点买入,配置0.6%。如果我认为它最大的下跌幅度是50%,则我最多会损失0.3%。如果上涨,涨100%,只会赚0.6%。这时候根据各种模型计算涨跌的可能性,然后把预期收益放入模型。显然,损失0.3%绝对可以接受。但是只赚0.6%不可以。下跌概率小时即可加仓。

你坐在那里想概率,当然是主观的。如果我用很多数据和模型去支撑呢。如果你说,历史数据对判断未来概率毫无用处,那我也就没话说啦。主观因素会有,投资本来就是科学+艺术。但基础是科学。

11、我估计除了听消息,任何投资方式都是与概率有关,只是很多人没有意识到而已。

价值投资不是概率吗。当然是了。拼命研究报表,找到好的企业,排除差的,这就是提高成功概率的方法。是不是找到好企业就没有失败的概率了?当然不是。所以这时候买入一组好企业,成功的概率就大幅增加。

趋势投资不是吗?趋势向好后买入,就是认为趋势延续下去的概率比突然转折的概率大。

所以任何投资都是要想方设法提升成功的概率,降低永久性损失的概率。

12、你再记一道数学题:90%的获胜概率,连续玩十次,获胜的概率就只剩34.87%。别以为胜率高就可以赌命,玩多了,赌不起的。不怕输,怕的是输了命没了。

即使获胜的概率很高,如果你不停得玩,玩的次数越多,那么连胜的概率就越低。

这里就引出一个关键的问题,也就是老巴说的:打卡机。

老巴说,一辈子如果只有20次机会,你会做什么投资。这其实是非常睿智的。不仅包含了要严格筛选投资标的的问题,还有下手次数不要太多。

同样的意思,还包含在他另一个比喻中。就是把棒球的击球区分位几百块,只在最有把握的那几个区域挥杆,其它时候不动。动的越多,越危险。

如果单次获胜机会是90%的话,连赢10次的概率就下降到34.87%;连赢50次的机会只有0.52%。

所以其实还是那句话,常在河边走哪有不湿鞋。湿鞋是肯定的,没人能一直赢。问题就在于,输可以,千万别死

13、新高不卖这四个字,说起来简单,你得想明白背后的道理。

一个品种上涨的过程中,会有无数新高,也会有最后一个新高。你并不知道今天的新高是不是最后一个,但是根据概率,是最后一个的并不大。

投资是概率学,你要根据概率投资,选择大概率的事情做。也许医药今天就是最后一个新高,今天就可能开始跌,但这不重要,不猜。

随便在新高日卖出,就是选择小概率事件去做了。那你可能损失的利润非常大。

新低同理。深成b今天可能是最后一个新低,但从概率上讲,这个概率并不大。

除了周期股指数,任何指数都是如此。无非是有的行业弱周期,有的行业波动大,有的增速快有的慢而已。还有就是,牛市来了某些行业容易被炒作。所以绝大多数指数都长期永远向上。这就是投资指数的获利确定性。当然,不能买贵。

14、我看,很多人依然无法停止对市场的预测。比如,跌到多少点,什么时候能转折。

你能不能换个思维方式。

将市场和你持仓的品种最差的空间情况推演出来,然后推演最差的时间。也就是,时间空间最差的情况预计到。

然后做压力测试。然后根据概率分配仓位。

未来你 我 任何人都没法预测。更别提精准的定义时间和空间的具体数字。谁说自己可以全都是骗子或者傻子。

用数据定义时间空间的极限,用策略指导操作。就这么简单。天天没事儿猜什么啊?累不累?能赚钱?一次猜中了,次次都能猜中吗?

15、什么叫用概率的思维去布局呢。

比如说,“熊市末期通常会有大阴线。”

这是一条经验。过去看有效,未来有效没有?不知道。但这是观察出的一个暂时还有用的现象。

那么,你就可以把它放入你的判断系统。给它一个权重,用来判断是否见底。

再比如,“我觉得还没见底。明年春天才会见底。”

这就是一种非常典型的主观判断。你也可以把它放入你的判断系统,给一个权重。

你可以把无数类似的东西放入你的系统,最终得出一个概率,根据概率布局。还可以加入什么呢,比如估值,比如形态,比如情绪,比如资金,比如利率等等。

但你不能“熊市末期会有大阴线,没有20%的大阴线我就空仓”。或者“明年春天才见底,现在我就是不买,无论发生什么都不买”

如果一定是这样,那我认为你可能还远未够班

16、做空有一个关键点:时间

你预测对了走势,但是时间不给你面子,你也会输的很惨。

还有一点:你永远无法理解群众的疯狂程度。

这两者叠加,让做空风险非常大。

做空不是不能做,要有技巧的做。保证不死,还能吃到收益。

我喜欢可以计算胜率的品种。有些做空品种就可以精确计算,非常好。 ​​​​

17、把所有可能性列出来,然后分析发生概率,然后制定对策。

18、如何从不确定未来中,相对确定的赚钱,并利用不确定性赚更多,是我这个体系要解决的问题。

首先,承认未来不确定。

其次,在各个时间点赋予未来各种不确定以概率。

然后,根据概率实施设计好的各种投资策略。

最终,在不确定的未来中赚钱。

19、仓位实际上是一种概率。

你认为100%涨,就满仓。100%跌,就空仓。涨跌概率差不多,就半仓。70%会涨,就7成仓。

这个概率你应该通过估值,情绪,资金等状况分析得出。 ​​​​

20、与很多牛人不同,我不知道明天、下周、下个月怎么走。

但这丝毫不影响我赚钱。

这话说过无数次了。我希望你真正理解。

对我来说,只有一个指标是最核心的:值博率。

目前的值博率,大致回到了5:5的阶段。也就是说涨跌概率差不多。这种时候一动不如一静,踏实持仓,等待值博率变化再动。

对了,钻石坑的值博率大致是9:1。

21、这次按照右侧理念买入的品种,未必就真的能走出一波行情。只能说概率比较大,不是100%。

未来就会有三种可能。第一第二种可能就还有加仓的动作,第三种则放弃。

第一种可能,筑底失败,再次下跌或者震荡。那很简单,继续根据左侧原则考虑时间空间加仓。

第二种可能,冲高后回落调整,然后继续上涨。这种情况我会在调整到颈线位的时候继续加仓。毕竟还没买满预计仓位。

第三种可能,一路上涨不回头。只有这种情况我不会再买,因为要保证成本始终不离开底部区域。

投资是这样的,要把所有可能考虑到,然后设计预案,然后根据情况执行。

22、我觉得很多朋友始终没有建立一种概率思维。

我看有些朋友说,相信什么什么,一定能保证没事。

这就是说,把自己的所有希望寄托在,自认为是100%能照顾好自己的机构或者组织或者某些人身上。

但我觉得这个恐怕不是100%。世界上100%的事情很少很少,这个恐怕不能算。

很多东西的概率也是要随时变化的。你要把新观察到的条件代入,调整有变化的变量数值。当概率结果变化,那么就要做出不同的应对。

除了概率,还有机会成本。

拿囤货这件事说,不可接受的是什么你造吗,是当年囤了好多好多盐的那种。十几二十年吃不完。这机会成本就非常大,不理性。还有当年姜昆相声里洒了一被窝的黄酱那种。

但是如果你囤的是平常就会吃的,不容易坏的,即使没事也会慢慢消化光的物资,那又有什么机会成本呢?几乎没有。

如果一件事几乎没有成本,反而有可能会得到非常大利益的情况下,为什么抗拒着不做呢?

很多东西都是可以通过理性思考去选择的。而不是一时的感性冲动。

23、大家都知道,投资是概率的问题。做大概率正确的事情,那么就大概率能挣钱。

那么:

第一步,将标的锁定在不死的品种。保证自己买的东西绝不会死,也就是说,资产不会永久性损失。这个赢的概率是多少。

第二步,在标的不贵,甚至便宜的时候买入。那么,赢的概率是多少。

第三步,在不死标的不贵的时候,技术上开始转强的时候买入,这个时候,赢的概率是多少。

不死+基本面+技术面,我想,买入赚钱的概率,应该大于80%-90%。

如果每一个持仓品种都是这样的概率,那么,十个品种,有9个都赢了,一个输了,整体看,你的组合获胜概率应该是:

99.99999%

E大:仓位控制

很久以前,我们简单的将A股历史估值分为8个估值带,每个估值带对应不同的买入卖出额度。然而这还是不够精确。我们继续开发出了五年、十年百分比这个概念。这个数据的引入,可以说将我们的定期投资提升了一个档次,与资产配置融会贯通起来。

这里,再次简要的介绍一下定期买入的原则。

首先是确定仓位。仓位的确定是看全市场估值。要综合全市场PE、PB和加权PE五年、十年数据。对于计划来说,大的原则是:100%-现处百分位,得出应该配置多少仓位。这是适合一般投资者的。比如说,现在全市场估值是75%,那么100-75=25,则一般投资者应配置25%仓位。对于计划来说,用的是更加保守的一种算法:在现处百分位还在50%以上的时候,配置仓位减半。

那么,上面的公式就变成:(100-75)/2=13%。也就是在历史75%的时候,配置13%仓位。当现处百分位回到50%附近,则迅速将仓位补足到接近50%的地方。比如可以补到40-45%。随着估值继续下降,则完全按照1-现处百分比的仓位配置。到了35%以下,则将这个数字艺术性的放大。比如在历史30%的时候,应该配置70%仓位。但可以在这个时候加大投入,配置75%乃至80%。

也就是说,在100-现处百分位这个公式的基础上,估值高的时候保守配置,估值低的时候激进配置。

这是仓位配置,那么,配置什么品种呢?这个无所谓。如果你对股票有兴趣,有研究,可以去买股票。什么股票都可以。不想买股票就去买指数。买什么指数应该一目了然:跌破双均的指数。

跌破双均是个基础,你还要考虑的是相关性问题。比如配置过多180、50、红利就不行。ok,举例来说。这个月我们一定是要买的。为什么,全市场到了75%,我们的计划A股仓位明显不够。那么,买什么?红利当然最低,但有两个问题。第一,与50 180 300相关性较高。第二,没有与之前的买入拉开幅度。

这十几年投资指数,我有一个特别深刻的总结。那就是,如果你想要自己的成本低,千万不要在某个高位大量重复买入一个指数。这样,会让你未来的降低成本之路非常非常困难。一年多前,有大v说要定投“波动性大“的创业板。我当时就表示不认可。如果创业板这样的极度高估指数,在某个高位震荡一两年,那么投入的大量资金可以说将套牢很多年。这个套牢,是很难用未来低位的投入将成本拉低的。一年多过去,如果真的定投了创业板,那么未来可想而知会比较凄惨。

所以,我们任何的买入,都要以估值为基础。

E大:问答(2):没人能替你做资产配置,除了你自己

一:资产配置是一件非常个性化的事

95%关于的资产配置问题我没有回答。我当然可以告诉你,“配置40%股票、30%债券、10%黄金、10%货币、10%贵金属”之类的话。但是,真的不可以。因为,资产配置是一件特别个性化的事情。

举例来说,你和坐在旁边的同事,每年(工资-支出)的结余都是12万。然而他的可分配金融资产是240万,你的可分配金融资产是24万。那么,虽然你们的收入一样,每年结余也差不多,但合理的资产配置就完全不同。因为,你的每年结余占可分配资产比重非常高,足以促使你拥有更具攻击性的资产组合。因为即使亏一半,也无非是亏了一年的工资结余。然而你的同事则不同。如果太过激进,亏损一半,将是他十年的工资积累。

还有很多类似的情况。

比如有些人房车都有,父母不需要资助,孩子也基本不用什么大钱,手里的金融资产可以用十年的时间去规划;而有些朋友本以为自己也可以投资十年,谁知道突然要结婚买房;突然要换一辆BBA;家人重病没有医保需要几十万救急……如果你的高风险资产配置过多,在市场大底又必须卖出用钱,那你将是市场上最悲剧的人之一。你看,即使你们都有240万可投资资产,你们的组合也应该完全不同。

还有,即使你和朋友各方面情况都一样,可是你和他一个信念坚定积极乐观,一个将信将疑比较悲观,那么,当你们的资产都跌了50%的时候,前者可能轻松的按照既定策略调整配置,而后者则可能用颤抖的手指点下“清仓”的按钮。很明显,后者的资产配置一开始设计的时候,就应该避免大幅亏损。

说了这么多,你应该明白我想说什么——每一个人,我说的是每一个人,都应该有不同的资产配置。年龄、收入、性格、知识,甚至家庭、投资收益目标、现在的资产状况等等等等,都注定了世界上不会有一个放之四海而皆准的资产配置表格。(所以ETF计划也注定只有很少一部分朋友能坚持下去,很简单,因为它只适合一部分朋友)

你的任务,不是请教别人如何配置资产,而是好好的学习一些资产配置的原理,为自己打造世界上独一无二的资产配置清单。


二:资产配置是一件科学的事情

很多大师说,投资是艺术。这个当然没错。所以你要艺术的根据自己的情况配置自己的资产。然而需要注意的是,投资首先是科学。所有的大艺术家都需要严格的训练(比如你知道的达芬奇画鸡蛋),完全掌握了该学科的科学性,才可以实现艺术的飞跃。投资、资产配置,当然也一样。

关于这门科学,你如果想深入学习,当然奥妙无穷,可能几十年后会小有成就。但如果你并没有太大的兴趣,那么简单的了解一些原理,也大致能够做的不错。篇幅所限,我简单的谈一谈我对资产配置这门科学的认识,如果有需要,以后可以详细谈。

1) 不要孤注一掷

不要把你的资产孤注一掷投入某个品种。没错,你听说过很多神话,某人用全部身家在期货市场、股票市场或者其它市场满仓满杠杆押注,结果一夜暴富从此笑傲人生。这种情况当然存在,然而你要注意两个问题:

第一是概率问题。有人中彩票,不代表你去买彩票也能中。一将功成万骨枯,不多说。

第二,到底是能力还是运气?几千万人两两猜拳,最后会有一个“猜拳之王”,他是猜拳技术好,还是运气好?不多说。

孤注一掷的意思,就是你将所有希望都寄托在这件事上,一旦发生就是喜剧,然而万一出现黑天鹅,则彻底崩盘。

我的建议是,投资这件事,活着最重要。不要孤注一掷,给自己留条后路。

2) 把资产投入相关性不高的品种

有人说,我要分散投资,降低风险,然后他买了工商银行、中国银行、建设银行和招商银行的股票。

Sorry,这个不是分散投资。

2016年至今,沪深300下跌6%;创业板下跌23%;恒生ETF上涨12%;标普500ETF上涨43%;上海白银上涨28%;ICE布油上涨43%;中证全债上涨3%……

如果你的小学数学还没有全部忘光,可以尝试计算一下,如果将资产平均分配到上面几个品种上,今年到现在收益率是多少?

朋友,这个,才叫分散投资。

3) 分散投资的原因,是未来的不确定

截至周五,美股估值已经到达过去十年最高的98%位置。然而,它依然在涨;

英国脱欧、美国大选的结果,有多少人能猜中?更奇妙的是,谁又能猜中这些事情发生后,英国股市和美国股市的走势竟然是这样?

很多朋友极度关心A股市场上出现的各种新闻、消息。问题在于,你见过有没有人经过分析这些东西,判断对A股今年的走势?

……

这样的例子太多了,你需要认真思考一下,你是否有能力,或者说,你是否见过有人有能力,精确地把握未来各个市场的走势。

反正,我没有见过。

既然没人能精准预测,那么我们就不要预测,把资产分配到相关性很低的品种中,然后享受人生。

4) 进阶的资产配置——利用概率

基础的资产配置很简单,就像一开始说的,xx%投入到xx,xx%投入到xx,然后定期,比如三个月或者半年平衡一次。

这样做很简单,超长期来看,效果也会不错。然而,你可以做得更好。

如果去年5月,你重仓配置A股,那么到现在恐怕不会太妙(除非你选股能力不错,又赶上与阶段性的市场偏好一致)。

同样是去年5月,你重仓石油类指数基金,结果到现在也只是小有盈利而已。但你看,今年石油类指数基金从底部上来涨幅至少有50%了。

再比如几个月前,你发现债券过去涨势非常好,然后重仓买入债券至今的结果,又将是浮亏不少。

如前所述,未来当然无法预测,但我们可以根据概率调整我们资产配置的比例。某类资产风险较高,则可以适当下调配置比例。我们不去预测风险,但我们可以计算概率。概率到底是否有效?熟悉我的朋友都知道,不多说。不熟悉的朋友,可以翻翻过去一年多写的东西。

总而言之,计算概率可以让你的资产增值的更快些。但是不会计算也毫无问题,根据自己的情况,制定固定比例的大类资产配置表,也完全可以。

5)具体配制方法

这一块,如果要展开写,恐怕要写好几篇文章。今天只能大致说几句。

我给你的建议,是作为业余投资者,你的资产配置至少要包括下面几个品种:

国内股票(大、小)、境外成熟市场、境外新兴市场、债券、现金类、原油、贵金属、房地产、外汇。

现在投资者幸福的地方在于,基本上这些品种你都可以在交易所或其他正规渠道买入。2013年之前,想买这些东西真的很难。相信以后会有越来越丰富的相关品种上市。

在你的终极配置中,单个品种配置不要低于5%。低于这个数字对你的资产组合没有意义。然而也尽量不要高于20%,最多不能高于30%(如果你特别钟爱A股,可以把大、小股票分为单个品种,也就是不要多于60%配置)。

接下来,当然就是按照你自己的情况,把你的资产分配到这些品种中。你可以一笔分配完毕然后定期调整,也可以像计划一样,选择低估的时候慢慢建仓,建好仓位以后再定期调整。唯一要注意的是,不要买入近期涨幅过大的品种。不要看着某些东西涨的好就去重仓追,投资的奥义,在于低买高卖。尽量不做接盘侠,让别人接你的盘就更好。

总结一下今天说的:

资产配置是个性化的东西,除了你自己,没人能真正为你做好它。资产配置又是一个科学的东西,你需要掌握一定的知识,然后根据自己的情况,把资金分配到相关性很低的品种中,实现资产长期稳定增值。

祝各位都能实现自己的收益目标,如果有需要,这话题可以继续深入探讨。

E大:债券和债券基金

这两年,债券基金让不少朋友赚了一些钱。与此同时,这几个月买入的朋友,到现在账面又亏了一些钱。那么,到底债券和债基该怎么买才大概率赚钱,甚至,是赚大钱?

首先我们要明确,债券一定是你资产配置中不可获取的一部分。注意我说的,“一定是”。你的资产组合中,一定不可以缺少债券。有人搬出历史数据说,你看,专家说,股票才是历史收益最好的品种,要满仓股票!

朋友,长期看,没有错。但你知道这个长期有可能是多长吗?一两年?三五年?错了,有可能要长达十年、十五年,股票才会成为某个时间段最好收益率的品种。

也就是说,有可能很长时间,股票收益率都非常低。这与很多因素有关,估值、利率、宏观等……

这里,我不从资产配置原理讲为什么一定要配置债券。只要你记住,你的资产中,一定要有,就够了。

那么,怎么把握买卖债券或债券基金的时机?

首先我们要明确一个问题,你想在某个品种上获得高收益,只有两个办法:第一,买的足够低;第二,上杠杆。

债券当然也适合。看下面的图。

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蓝线是十年期国债收益率走势。我们可以发现,过去二十年的大部分时间,它在3%-5%之间波动。债券收益率是什么意思?你可以理解为“未来收益率”。举个简单的例子,我借给你100块钱,说好一年后你还给我105块,则我未来一年的收益率就是5%。

那么为什么债券的收益率会变化?很简单,价格在变化。还是这个例子,我着急用钱,立即把这100块钱的债权卖给了另一个人,价格是101块。这个时候,这个债权的收益率下跌,变成了5/101=4.95%。很简单是不是?

价格涨,收益率就变低。

再看图,每次收益率碰到3%的时候,你就该知道,之前经历了债券大牛市,价格涨得厉害,收益率低了。而债券碰到5%,你就知道,债券熊市刚刚过去,收益率很高。

所以,为什么这几年债券基金收益很好?因为它们吃了两方面的利润:第一,几年前债券收益率高位,可以吃这个高债息;第二,随着债券价格上涨,又吃了价格上涨的利润。如果这个债基是高杠杆债基,比如170%,你想想,收益率能不好吗?

然而,投资就是这么有意思的东西。

价格越来越高,就意味着未来收益率会越来越低。无论债券、股票,都是这样。有朋友看到过去几年债券涨的好,就冲了进去,你有没有想过,一旦债券收益率上升,价格下降,会怎样?尤其是,你拿着高杠杆债基?

现在是什么情况?很简单,上个月我写过一篇东西,原文贴过来:

“蓝线是十年期国债收益率。可以看到,1996年至今20年的债券收益率最低点出现在2002年,现在就是次低点。现在的收益率已经跌破12、08、05、99四次3%左右的低点,正在挑战二十年最低。未来怎么走不清楚,有人说会长期低利率甚至0利率。我不判断,但我认为,只要有机会,也就是经济形势稍微好转,各国央行就会加息。因为从过去几年的情况看,0利率甚至负利率对经济的拉动作用已经越来越小。如果经济好转的情况下不加息,央行就会彻底失去这个手中最大的武器。”

回头看,发表文章的时候居然是债市最高点。这个月国债收益率是这样的:

图片

好在,疯狂的债市已经回到了收益率下沿3%附近,我们可以开始建仓了。请注意:如果你已经有了债基,就不用买了。第二,很可能买了就跌,做好准备,极限跌幅给30%。因为还是历史收益率下沿。一定要做好心理准备。还有,债基未来收益率不会太高,也要做好准备。

E大:谈谈QDII LOF基金——投资华宝油气和南方原油你需要知道的一些事

本月ETF计划准备投入的品种,南方原油(501018)8月2日上午已经成功买入。价位在0.9左右。这个品种是QDII LOF基金,很多朋友并不了解这个基金的特点,我大概简要谈一谈。本人不希望朋友们稀里糊涂的投资一个品种。


QDII:是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写,合格境内机构投资者,是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

简单来说,QDII就是一个国家对境外资本市场投资的机构投资者。

LOF:全称是”Listed Open-Ended Fund”,汉语称为”上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。

简单来说,LOF就是既可以在交易所买卖,又可以与普通开放式基金一样申购赎回的开放式基金。

南方石油,包括之前我们投资的华宝油气、石油基金都是QDII LOF品种。


这篇文章里,我不想讲太多QDII LOF的细节。我只是想用最深入浅出的文字,让你知道这样的品种有什么特点,如何操作。这篇文章很有价值,请认真看,全是干货。

一:交易所交易与申购赎回

首先LOF有一些别的品种不具备的特殊属性。最具特色的就是它既可以在交易所像买卖股票一样交易,也可以像普通开放式基金一样申购和赎回。

这个属性我们应该如何应用?

举例来说,某只LOF净值1元,交易所交易价格为1.5元。这时候我们想拥有这只LOF,应该申购还是交易所买入?很简单,当然是用1块钱的净值申购。

这个应该不难理解。


二:QDII LOF的特殊性

QDII LOF与普通LOF比,有一些特殊性。最大的特殊性是时间因素。

普通投资A股的LOF,净值是根据当天A股走势确定。这个很好理解。8月2日LOF的净值,是根据8月2日走势确定。

而QDII LOF则不同。它的净值是由当天晚上境外资本市场的走势确定。举例来说,你8月2日沪深股市交易时间申购一个QDII LOF,比如南方原油,它的净值是北京时间8月2日晚至8月3日凌晨美国NYMEX以及英国布伦特原油走势确定的。也就是说,当你8月2日申购的时候,根本不知道申购价格是多少。

如果北京时间当天晚上油价跌了,则你的申购成本会降低。如果北京时间当天晚上油价涨了,则你的申购成本会提高。

这里要注意,基金公司公布QDII基金净值的时间。大多数基金公司会在T日晚公布T-1日的QDII净值。也就是说,你在8月2日白天看到的基金净值,是7月29日的。要等到8月2日晚,才能看到8月1日的净值。

那么,怎么才能在8月2日白天知道8月1日的净值?很简单,自己算。举例来说,一个基金7月29日净值1块钱,而北京时间8月1日晚它跟踪的标的上涨了5%,如果跟踪的没问题,则你可以知道,它8月1日的净值就是1.05。那么就无需等基金公司在8月2日晚公布了。


三:如何投资QDII LOF

根据LOF的特性,有两种方法投资QDII LOF:交易所买入或者申购。

什么时候买入,什么时候申购?

回头看上面的“二”。很简单,当交易所交易价格大幅高于净值的时候,则按照净值申购。当交易所价格大幅低于净值的时候,则在交易所按照交易价格买入。

那么,这个“大幅”如何界定?

首先说“大幅”。

各位要清楚,大多数情况下,交易所买卖佣金远远小于在交易所申购赎回(也就是在你的券商软件里申购赎回)。一般来说,现在交易所买卖的佣金不会超过万三。而南方原油的交易所申购费是1.2%。

这种情况下,大家可以理解,当交易所交易价格较之净值溢价1.2%的时候,算上手续费两者实际上是一样的。

那么,是不是交易所交易价格较之净值溢价1.2%以上就应该申购?

我的答案还是NO。

很简单,你不知道今晚跟踪标的的涨跌。如果今晚跟踪标的大跌还好,你的申购价格会很低。如果油价大涨5%,则你的申购价格会远远大于交易买入价格。

一般来说,申购费1.2%的情况下,交易所交易价格至少溢价4%以上,我才会考虑按照净值申购QDII LOF。

这完全是我的习惯,各位可以制定自己的规则。


四:套利

有同学说,那么很多场外平台,比如天天等,申购LOF打一折,申购费只要0.12%,如果有一些溢价,是不是应该去那里申购?

我个人来说,还是喜欢在交易所申购。很简单,可以套利。

简单来说吧。当场内LOF交易价格是1.05,而净值是1的时候,我会考虑直接卖出手里的LOF基金,同时申购相同数量。只要当晚标的不大涨超过3.8%(5-1.2),则我的套利就是成功的。

而你在第三方平台或者基金官网购买基金,想要转托管入场内非常麻烦。也要耽误几个工作日。所以一般情况下,即使是申购,我也会在场内申购。


结束语:

我知道今天的文章对很多朋友来数比较难以理解。不过我是建议你试着多看几遍。因为这里面有很多赚钱的机会,另外,也不至于稀里糊涂参考ETF计划,好歹能学点东西,您说呢。

当然,不愿意学也没有什么大问题。我们每份计划投入只占总资金的0.67%。成本怎么都不会增加太多。

祝各位投资顺利,以后有机会可以更加深入的探讨这个问题。今天时间比较紧张,上文没有仔细勘误,有笔误的话还请谅解。

最后再强调一下,投资都是有风险的。各位谨记。

E大:情绪和资金

刚才那位朋友提到的市场情绪,曾经在投资笔记中写过一些,贴出来大家共同研究吧。

从今天起,拒绝关注本人一年以下的朋友评论本人的帖子。因为解释起来太累。

正文,有删节:

全市场估值当然是一个角度,但还应该有另外的角度来判断目前所处的市场环境。

市场中短期整体上涨或者下跌,有两个因素至关重要。

一个是群众的情绪,一个是资金。这两者可以说相辅相成,互为因果。好在这两个因素都有方式可以观察,辅助我们判断市场的整体状况。 

  首先是投资者情绪。这个维度我们可以通过以下几个方面的数据进行观测。  

  首先是A股账户数据。最为重要的是开户数据以及账户活跃度数据。

这两个数据我从2008年开始观测,可惜的是,2015年股灾后,中证登公司不再公布很多具体的细节数据。不过还是可以大致观测。  

投资者情绪还可以从类似于雪球的投资论坛感受到。wind有雪球情绪指标可以追踪,包括发帖量等。

然后是资金热度。可以从交易结算资金、沪股通深股通资金变动、市值资金比、银证转账资金变动、两融余额等情况进行观测。 

所谓资金,最重要是进/出对比。比如我之前在帖子里写过,2015年4-5月,聪明的资金在做什么?在做什么,数据清清楚楚的显示出来。3-5月,有上万亿重要股东减持,汇金为代表的大机构也基本清仓。这个时候散户和普通机构在干嘛?融资余额冲上两万亿。这样的资金进出对比,就能让你清楚明白的知道,谁在进,谁在出。所以观察资金,重要的是观察进入和卖出资金的性质以及力度。  

所以这里我们需要观测的另一个重要数据是重要股东增持/减持额。

   另外还可以观察的是股指期货的折溢价率、股指期货的跨期价差等。

 监测这些数据的主要原因,是为资产配置仓位设置进行客观指导。

……

作者:ETF拯救世界
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