E大:问答(2):没人能替你做资产配置,除了你自己

一:资产配置是一件非常个性化的事

95%关于的资产配置问题我没有回答。我当然可以告诉你,“配置40%股票、30%债券、10%黄金、10%货币、10%贵金属”之类的话。但是,真的不可以。因为,资产配置是一件特别个性化的事情。

举例来说,你和坐在旁边的同事,每年(工资-支出)的结余都是12万。然而他的可分配金融资产是240万,你的可分配金融资产是24万。那么,虽然你们的收入一样,每年结余也差不多,但合理的资产配置就完全不同。因为,你的每年结余占可分配资产比重非常高,足以促使你拥有更具攻击性的资产组合。因为即使亏一半,也无非是亏了一年的工资结余。然而你的同事则不同。如果太过激进,亏损一半,将是他十年的工资积累。

还有很多类似的情况。

比如有些人房车都有,父母不需要资助,孩子也基本不用什么大钱,手里的金融资产可以用十年的时间去规划;而有些朋友本以为自己也可以投资十年,谁知道突然要结婚买房;突然要换一辆BBA;家人重病没有医保需要几十万救急……如果你的高风险资产配置过多,在市场大底又必须卖出用钱,那你将是市场上最悲剧的人之一。你看,即使你们都有240万可投资资产,你们的组合也应该完全不同。

还有,即使你和朋友各方面情况都一样,可是你和他一个信念坚定积极乐观,一个将信将疑比较悲观,那么,当你们的资产都跌了50%的时候,前者可能轻松的按照既定策略调整配置,而后者则可能用颤抖的手指点下“清仓”的按钮。很明显,后者的资产配置一开始设计的时候,就应该避免大幅亏损。

说了这么多,你应该明白我想说什么——每一个人,我说的是每一个人,都应该有不同的资产配置。年龄、收入、性格、知识,甚至家庭、投资收益目标、现在的资产状况等等等等,都注定了世界上不会有一个放之四海而皆准的资产配置表格。(所以ETF计划也注定只有很少一部分朋友能坚持下去,很简单,因为它只适合一部分朋友)

你的任务,不是请教别人如何配置资产,而是好好的学习一些资产配置的原理,为自己打造世界上独一无二的资产配置清单。


二:资产配置是一件科学的事情

很多大师说,投资是艺术。这个当然没错。所以你要艺术的根据自己的情况配置自己的资产。然而需要注意的是,投资首先是科学。所有的大艺术家都需要严格的训练(比如你知道的达芬奇画鸡蛋),完全掌握了该学科的科学性,才可以实现艺术的飞跃。投资、资产配置,当然也一样。

关于这门科学,你如果想深入学习,当然奥妙无穷,可能几十年后会小有成就。但如果你并没有太大的兴趣,那么简单的了解一些原理,也大致能够做的不错。篇幅所限,我简单的谈一谈我对资产配置这门科学的认识,如果有需要,以后可以详细谈。

1) 不要孤注一掷

不要把你的资产孤注一掷投入某个品种。没错,你听说过很多神话,某人用全部身家在期货市场、股票市场或者其它市场满仓满杠杆押注,结果一夜暴富从此笑傲人生。这种情况当然存在,然而你要注意两个问题:

第一是概率问题。有人中彩票,不代表你去买彩票也能中。一将功成万骨枯,不多说。

第二,到底是能力还是运气?几千万人两两猜拳,最后会有一个“猜拳之王”,他是猜拳技术好,还是运气好?不多说。

孤注一掷的意思,就是你将所有希望都寄托在这件事上,一旦发生就是喜剧,然而万一出现黑天鹅,则彻底崩盘。

我的建议是,投资这件事,活着最重要。不要孤注一掷,给自己留条后路。

2) 把资产投入相关性不高的品种

有人说,我要分散投资,降低风险,然后他买了工商银行、中国银行、建设银行和招商银行的股票。

Sorry,这个不是分散投资。

2016年至今,沪深300下跌6%;创业板下跌23%;恒生ETF上涨12%;标普500ETF上涨43%;上海白银上涨28%;ICE布油上涨43%;中证全债上涨3%……

如果你的小学数学还没有全部忘光,可以尝试计算一下,如果将资产平均分配到上面几个品种上,今年到现在收益率是多少?

朋友,这个,才叫分散投资。

3) 分散投资的原因,是未来的不确定

截至周五,美股估值已经到达过去十年最高的98%位置。然而,它依然在涨;

英国脱欧、美国大选的结果,有多少人能猜中?更奇妙的是,谁又能猜中这些事情发生后,英国股市和美国股市的走势竟然是这样?

很多朋友极度关心A股市场上出现的各种新闻、消息。问题在于,你见过有没有人经过分析这些东西,判断对A股今年的走势?

……

这样的例子太多了,你需要认真思考一下,你是否有能力,或者说,你是否见过有人有能力,精确地把握未来各个市场的走势。

反正,我没有见过。

既然没人能精准预测,那么我们就不要预测,把资产分配到相关性很低的品种中,然后享受人生。

4) 进阶的资产配置——利用概率

基础的资产配置很简单,就像一开始说的,xx%投入到xx,xx%投入到xx,然后定期,比如三个月或者半年平衡一次。

这样做很简单,超长期来看,效果也会不错。然而,你可以做得更好。

如果去年5月,你重仓配置A股,那么到现在恐怕不会太妙(除非你选股能力不错,又赶上与阶段性的市场偏好一致)。

同样是去年5月,你重仓石油类指数基金,结果到现在也只是小有盈利而已。但你看,今年石油类指数基金从底部上来涨幅至少有50%了。

再比如几个月前,你发现债券过去涨势非常好,然后重仓买入债券至今的结果,又将是浮亏不少。

如前所述,未来当然无法预测,但我们可以根据概率调整我们资产配置的比例。某类资产风险较高,则可以适当下调配置比例。我们不去预测风险,但我们可以计算概率。概率到底是否有效?熟悉我的朋友都知道,不多说。不熟悉的朋友,可以翻翻过去一年多写的东西。

总而言之,计算概率可以让你的资产增值的更快些。但是不会计算也毫无问题,根据自己的情况,制定固定比例的大类资产配置表,也完全可以。

5)具体配制方法

这一块,如果要展开写,恐怕要写好几篇文章。今天只能大致说几句。

我给你的建议,是作为业余投资者,你的资产配置至少要包括下面几个品种:

国内股票(大、小)、境外成熟市场、境外新兴市场、债券、现金类、原油、贵金属、房地产、外汇。

现在投资者幸福的地方在于,基本上这些品种你都可以在交易所或其他正规渠道买入。2013年之前,想买这些东西真的很难。相信以后会有越来越丰富的相关品种上市。

在你的终极配置中,单个品种配置不要低于5%。低于这个数字对你的资产组合没有意义。然而也尽量不要高于20%,最多不能高于30%(如果你特别钟爱A股,可以把大、小股票分为单个品种,也就是不要多于60%配置)。

接下来,当然就是按照你自己的情况,把你的资产分配到这些品种中。你可以一笔分配完毕然后定期调整,也可以像计划一样,选择低估的时候慢慢建仓,建好仓位以后再定期调整。唯一要注意的是,不要买入近期涨幅过大的品种。不要看着某些东西涨的好就去重仓追,投资的奥义,在于低买高卖。尽量不做接盘侠,让别人接你的盘就更好。

总结一下今天说的:

资产配置是个性化的东西,除了你自己,没人能真正为你做好它。资产配置又是一个科学的东西,你需要掌握一定的知识,然后根据自己的情况,把资金分配到相关性很低的品种中,实现资产长期稳定增值。

祝各位都能实现自己的收益目标,如果有需要,这话题可以继续深入探讨。

E大:债券和债券基金

这两年,债券基金让不少朋友赚了一些钱。与此同时,这几个月买入的朋友,到现在账面又亏了一些钱。那么,到底债券和债基该怎么买才大概率赚钱,甚至,是赚大钱?

首先我们要明确,债券一定是你资产配置中不可获取的一部分。注意我说的,“一定是”。你的资产组合中,一定不可以缺少债券。有人搬出历史数据说,你看,专家说,股票才是历史收益最好的品种,要满仓股票!

朋友,长期看,没有错。但你知道这个长期有可能是多长吗?一两年?三五年?错了,有可能要长达十年、十五年,股票才会成为某个时间段最好收益率的品种。

也就是说,有可能很长时间,股票收益率都非常低。这与很多因素有关,估值、利率、宏观等……

这里,我不从资产配置原理讲为什么一定要配置债券。只要你记住,你的资产中,一定要有,就够了。

那么,怎么把握买卖债券或债券基金的时机?

首先我们要明确一个问题,你想在某个品种上获得高收益,只有两个办法:第一,买的足够低;第二,上杠杆。

债券当然也适合。看下面的图。

图片

蓝线是十年期国债收益率走势。我们可以发现,过去二十年的大部分时间,它在3%-5%之间波动。债券收益率是什么意思?你可以理解为“未来收益率”。举个简单的例子,我借给你100块钱,说好一年后你还给我105块,则我未来一年的收益率就是5%。

那么为什么债券的收益率会变化?很简单,价格在变化。还是这个例子,我着急用钱,立即把这100块钱的债权卖给了另一个人,价格是101块。这个时候,这个债权的收益率下跌,变成了5/101=4.95%。很简单是不是?

价格涨,收益率就变低。

再看图,每次收益率碰到3%的时候,你就该知道,之前经历了债券大牛市,价格涨得厉害,收益率低了。而债券碰到5%,你就知道,债券熊市刚刚过去,收益率很高。

所以,为什么这几年债券基金收益很好?因为它们吃了两方面的利润:第一,几年前债券收益率高位,可以吃这个高债息;第二,随着债券价格上涨,又吃了价格上涨的利润。如果这个债基是高杠杆债基,比如170%,你想想,收益率能不好吗?

然而,投资就是这么有意思的东西。

价格越来越高,就意味着未来收益率会越来越低。无论债券、股票,都是这样。有朋友看到过去几年债券涨的好,就冲了进去,你有没有想过,一旦债券收益率上升,价格下降,会怎样?尤其是,你拿着高杠杆债基?

现在是什么情况?很简单,上个月我写过一篇东西,原文贴过来:

“蓝线是十年期国债收益率。可以看到,1996年至今20年的债券收益率最低点出现在2002年,现在就是次低点。现在的收益率已经跌破12、08、05、99四次3%左右的低点,正在挑战二十年最低。未来怎么走不清楚,有人说会长期低利率甚至0利率。我不判断,但我认为,只要有机会,也就是经济形势稍微好转,各国央行就会加息。因为从过去几年的情况看,0利率甚至负利率对经济的拉动作用已经越来越小。如果经济好转的情况下不加息,央行就会彻底失去这个手中最大的武器。”

回头看,发表文章的时候居然是债市最高点。这个月国债收益率是这样的:

图片

好在,疯狂的债市已经回到了收益率下沿3%附近,我们可以开始建仓了。请注意:如果你已经有了债基,就不用买了。第二,很可能买了就跌,做好准备,极限跌幅给30%。因为还是历史收益率下沿。一定要做好心理准备。还有,债基未来收益率不会太高,也要做好准备。

E大:谈谈QDII LOF基金——投资华宝油气和南方原油你需要知道的一些事

本月ETF计划准备投入的品种,南方原油(501018)8月2日上午已经成功买入。价位在0.9左右。这个品种是QDII LOF基金,很多朋友并不了解这个基金的特点,我大概简要谈一谈。本人不希望朋友们稀里糊涂的投资一个品种。


QDII:是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写,合格境内机构投资者,是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

简单来说,QDII就是一个国家对境外资本市场投资的机构投资者。

LOF:全称是"Listed Open-Ended Fund",汉语称为"上市型开放式基金"。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。

简单来说,LOF就是既可以在交易所买卖,又可以与普通开放式基金一样申购赎回的开放式基金。

南方石油,包括之前我们投资的华宝油气、石油基金都是QDII LOF品种。


这篇文章里,我不想讲太多QDII LOF的细节。我只是想用最深入浅出的文字,让你知道这样的品种有什么特点,如何操作。这篇文章很有价值,请认真看,全是干货。

一:交易所交易与申购赎回

首先LOF有一些别的品种不具备的特殊属性。最具特色的就是它既可以在交易所像买卖股票一样交易,也可以像普通开放式基金一样申购和赎回。

这个属性我们应该如何应用?

举例来说,某只LOF净值1元,交易所交易价格为1.5元。这时候我们想拥有这只LOF,应该申购还是交易所买入?很简单,当然是用1块钱的净值申购。

这个应该不难理解。


二:QDII LOF的特殊性

QDII LOF与普通LOF比,有一些特殊性。最大的特殊性是时间因素。

普通投资A股的LOF,净值是根据当天A股走势确定。这个很好理解。8月2日LOF的净值,是根据8月2日走势确定。

而QDII LOF则不同。它的净值是由当天晚上境外资本市场的走势确定。举例来说,你8月2日沪深股市交易时间申购一个QDII LOF,比如南方原油,它的净值是北京时间8月2日晚至8月3日凌晨美国NYMEX以及英国布伦特原油走势确定的。也就是说,当你8月2日申购的时候,根本不知道申购价格是多少。

如果北京时间当天晚上油价跌了,则你的申购成本会降低。如果北京时间当天晚上油价涨了,则你的申购成本会提高。

这里要注意,基金公司公布QDII基金净值的时间。大多数基金公司会在T日晚公布T-1日的QDII净值。也就是说,你在8月2日白天看到的基金净值,是7月29日的。要等到8月2日晚,才能看到8月1日的净值。

那么,怎么才能在8月2日白天知道8月1日的净值?很简单,自己算。举例来说,一个基金7月29日净值1块钱,而北京时间8月1日晚它跟踪的标的上涨了5%,如果跟踪的没问题,则你可以知道,它8月1日的净值就是1.05。那么就无需等基金公司在8月2日晚公布了。


三:如何投资QDII LOF

根据LOF的特性,有两种方法投资QDII LOF:交易所买入或者申购。

什么时候买入,什么时候申购?

回头看上面的“二”。很简单,当交易所交易价格大幅高于净值的时候,则按照净值申购。当交易所价格大幅低于净值的时候,则在交易所按照交易价格买入。

那么,这个“大幅”如何界定?

首先说“大幅”。

各位要清楚,大多数情况下,交易所买卖佣金远远小于在交易所申购赎回(也就是在你的券商软件里申购赎回)。一般来说,现在交易所买卖的佣金不会超过万三。而南方原油的交易所申购费是1.2%。

这种情况下,大家可以理解,当交易所交易价格较之净值溢价1.2%的时候,算上手续费两者实际上是一样的。

那么,是不是交易所交易价格较之净值溢价1.2%以上就应该申购?

我的答案还是NO。

很简单,你不知道今晚跟踪标的的涨跌。如果今晚跟踪标的大跌还好,你的申购价格会很低。如果油价大涨5%,则你的申购价格会远远大于交易买入价格。

一般来说,申购费1.2%的情况下,交易所交易价格至少溢价4%以上,我才会考虑按照净值申购QDII LOF。

这完全是我的习惯,各位可以制定自己的规则。


四:套利

有同学说,那么很多场外平台,比如天天等,申购LOF打一折,申购费只要0.12%,如果有一些溢价,是不是应该去那里申购?

我个人来说,还是喜欢在交易所申购。很简单,可以套利。

简单来说吧。当场内LOF交易价格是1.05,而净值是1的时候,我会考虑直接卖出手里的LOF基金,同时申购相同数量。只要当晚标的不大涨超过3.8%(5-1.2),则我的套利就是成功的。

而你在第三方平台或者基金官网购买基金,想要转托管入场内非常麻烦。也要耽误几个工作日。所以一般情况下,即使是申购,我也会在场内申购。


结束语:

我知道今天的文章对很多朋友来数比较难以理解。不过我是建议你试着多看几遍。因为这里面有很多赚钱的机会,另外,也不至于稀里糊涂参考ETF计划,好歹能学点东西,您说呢。

当然,不愿意学也没有什么大问题。我们每份计划投入只占总资金的0.67%。成本怎么都不会增加太多。

祝各位投资顺利,以后有机会可以更加深入的探讨这个问题。今天时间比较紧张,上文没有仔细勘误,有笔误的话还请谅解。

最后再强调一下,投资都是有风险的。各位谨记。

E大:情绪和资金

刚才那位朋友提到的市场情绪,曾经在投资笔记中写过一些,贴出来大家共同研究吧。

从今天起,拒绝关注本人一年以下的朋友评论本人的帖子。因为解释起来太累。

正文,有删节:

全市场估值当然是一个角度,但还应该有另外的角度来判断目前所处的市场环境。

市场中短期整体上涨或者下跌,有两个因素至关重要。

一个是群众的情绪,一个是资金。这两者可以说相辅相成,互为因果。好在这两个因素都有方式可以观察,辅助我们判断市场的整体状况。 

  首先是投资者情绪。这个维度我们可以通过以下几个方面的数据进行观测。  

  首先是A股账户数据。最为重要的是开户数据以及账户活跃度数据。

这两个数据我从2008年开始观测,可惜的是,2015年股灾后,中证登公司不再公布很多具体的细节数据。不过还是可以大致观测。  

投资者情绪还可以从类似于雪球的投资论坛感受到。wind有雪球情绪指标可以追踪,包括发帖量等。

然后是资金热度。可以从交易结算资金、沪股通深股通资金变动、市值资金比、银证转账资金变动、两融余额等情况进行观测。 

所谓资金,最重要是进/出对比。比如我之前在帖子里写过,2015年4-5月,聪明的资金在做什么?在做什么,数据清清楚楚的显示出来。3-5月,有上万亿重要股东减持,汇金为代表的大机构也基本清仓。这个时候散户和普通机构在干嘛?融资余额冲上两万亿。这样的资金进出对比,就能让你清楚明白的知道,谁在进,谁在出。所以观察资金,重要的是观察进入和卖出资金的性质以及力度。  

所以这里我们需要观测的另一个重要数据是重要股东增持/减持额。

   另外还可以观察的是股指期货的折溢价率、股指期货的跨期价差等。

 监测这些数据的主要原因,是为资产配置仓位设置进行客观指导。

……

作者:ETF拯救世界
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E大:新成果,可以参考一下

最新研究成果,

贡献给各位朋友。

做个参考,

不一定准。

从全市场加权估值(

非市值加权,

外部综合经济数据加权)

来看,

A股历史出现过4次大顶,

分别是9697、

00、

07、

15。

这三次大顶的高度几乎完全一致,

超过45的区域,

神奇。

大底则不完全相同。

05年之前大底只是30。

05年之后的大底全部在20左右或以下。

分别是05、

08、

12。

08比较特殊,

杀的太厉害,

居然杀到了15左右。

熊市反弹点基本在30。

98、

03、

09、

10、

1509、

1603……(

先锋队抢粮食的位置)。

熊市反弹压制点基本在40。

97、

02、

0802、

1512,

以及,

这次?

所以未来只可能有两种走法,

第一种是到了40附近开始歇菜,

继续熊市。

第二种是强悍的超过40继续再来一次45,

历史上只有2000年那波实现了。

其它到过45之后无一例外是杀到20附近才算结束。

到底会怎么走,

各位恐怕有自己的判断。

但无论如何,

如果真有一天疯狂的到了45,

别怪我没提醒你,

那是最后的机会,

不跑,

未来五年80%以上的人投资收益率都会非常令人失望。

现在是多少?

37。

作者:ETF拯救世界
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